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今天是2012年12月2日星期五。今天主要跟大家聊一下下面的問(wèn)題。第一個(gè)是關(guān)于當(dāng)前A股市場(chǎng)行情的一些問(wèn)題，一些概念板塊怎樣去解讀。第二個(gè)是央行和官媒發(fā)出了一些新的社論，或者是政策文件，可能是接下來(lái)一段時(shí)間資本市場(chǎng)的重要指引跟大家分享一下。

第三個(gè)是外圍市場(chǎng)，這兩天出了很多大事。俄羅斯原油限價(jià)令通過(guò)了德國(guó)英國(guó)突然對(duì)中國(guó)掉頭轉(zhuǎn)向了法國(guó)和美國(guó)的會(huì)談也取得了進(jìn)展，是不是說(shuō)對(duì)中國(guó)的圍堵升級(jí)了A股和人民幣資產(chǎn)會(huì)受到什么樣的影響。發(fā)表一下我的個(gè)人觀點(diǎn)。首先，簡(jiǎn)單看一下今天的A股市場(chǎng)，今天市場(chǎng)有一個(gè)核心問(wèn)題，就是仍然是以消費(fèi)方向?yàn)橹鞯男星椋热缯f(shuō)啤酒旅游酒店牛奶服裝。

就拿這個(gè)服裝和紡織品來(lái)說(shuō)吧。在最近半年以來(lái)，什么時(shí)候超過(guò)它們只有一個(gè)時(shí)候就是人民幣劇烈貶值的那個(gè)時(shí)段，因?yàn)槿嗣駧刨H值有利于出口而服裝紡織是我國(guó)傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢(shì)行業(yè)，但是最近幾天人民幣貶值了嗎？非但沒(méi)有反而在一路的升值。就是前些天，我一直在跟大家強(qiáng)調(diào)的弱美元強(qiáng)歐元人民幣的問(wèn)題，但為什么這個(gè)方向還要出現(xiàn)上漲呢？

很簡(jiǎn)單，就是之前我們說(shuō)過(guò)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹抬升的預(yù)期，這幾天發(fā)生的事情呢？至少有三件兒可以印證這個(gè)推論。第一個(gè)發(fā)改委今天發(fā)布文件當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。這一輪停擺的時(shí)間太長(zhǎng)了時(shí)間很緊迫。那么復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)要靠什么呢？

靠出口是很難的，因?yàn)槌嗣绹?guó)靠著收割它國(guó)經(jīng)濟(jì)情況好一點(diǎn)之外，其他國(guó)家現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況都是一團(tuán)糟，指望不上。那么投資基建呢？如果你關(guān)心這個(gè)經(jīng)濟(jì)新聞的話呢？今年以來(lái)整整1年的時(shí)間基建提速了好幾輪，而且上半年的時(shí)候呢？就有過(guò)好幾次專(zhuān)項(xiàng)債額度提前發(fā)放的這樣的新聞。

但是朋友們財(cái)政的錢(qián)，它也不是大風(fēng)刮來(lái)的。這幾個(gè)月這樣的新聞就明顯的少了。比如說(shuō)發(fā)改委這次的會(huì)議啊，說(shuō)到基建的時(shí)候說(shuō)的是什么呢？要靠基金來(lái)支持，要發(fā)動(dòng)民間資本參與了那么剩下的呢？就是收費(fèi)，大家手里都沒(méi)有錢(qián)，怎么消費(fèi)呢？

幾乎只能靠寬松的貨幣政策來(lái)推動(dòng)。第二個(gè)今天央行的講話中提到一句話，預(yù)計(jì)明年中國(guó)的通脹將保持在溫和區(qū)間。我覺(jué)得作為央行來(lái)講，用這樣的一個(gè)表述來(lái)描述明年的經(jīng)濟(jì)本身就已經(jīng)說(shuō)明了一些問(wèn)題了。第三個(gè)今天以保監(jiān)會(huì)印發(fā)了一份文件，要加強(qiáng)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

什么叫表外業(yè)務(wù)呢？大家去查的話，不一定能查到核心問(wèn)題，而表外業(yè)務(wù)的核心就是它的自由度高，甚至可能會(huì)擴(kuò)大杠桿。所以這個(gè)文件的出臺(tái)呢？很可能意味著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿率會(huì)上升。這個(gè)推論呢？將來(lái)可能會(huì)有更多的政策和數(shù)據(jù)支持，大家可以持續(xù)的去關(guān)注驗(yàn)證一下。

再來(lái)說(shuō)，兩句匯率市場(chǎng)的問(wèn)題，今天官媒發(fā)表了一篇文章叫做美元主導(dǎo)之勢(shì)，下人民幣匯率有望穩(wěn)步回升，大家知道中國(guó)的官媒說(shuō)話是非常謹(jǐn)慎的，比如說(shuō)今年人民幣的兩個(gè)大的貶值周期，這些媒體基本上都是統(tǒng)一口徑說(shuō)的是什么呢？就是人民幣長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)保持幣值穩(wěn)定持續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)不存在。

所以這樣的一種表述呢？我覺(jué)得現(xiàn)在官方的意圖已經(jīng)很明確了，就是利用人民幣的升值來(lái)應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的通脹排放的問(wèn)題。關(guān)于這個(gè)邏輯會(huì)對(duì)股市造成什么影響，之前已經(jīng)在免費(fèi)的日子文章中跟大家多次的探討過(guò)了。從評(píng)論中也能看到，也有一些朋友取得了不錯(cuò)的收獲。

我個(gè)人認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)線邏輯，大家可以結(jié)合自己的技術(shù)分析和交易系統(tǒng)進(jìn)行投資的一些細(xì)化工作。那這里就不多說(shuō)了。下面來(lái)說(shuō)，一說(shuō)外媒??？我個(gè)人認(rèn)為這兩天發(fā)生的一些事情非常重要，如果解讀不當(dāng)?shù)脑捘?，可能?huì)得出了一些很可怕的結(jié)論，比如說(shuō)歐美是不是又要抱團(tuán)針對(duì)中國(guó)了2018年的大熊市是不是又要回來(lái)了，大家可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了最近，歐洲和中國(guó)的關(guān)系又悄然地發(fā)生了一些變化。

比如說(shuō)，英國(guó)在第二輪峰會(huì)上根本沒(méi)有跟中國(guó)做接觸。然后呢？這段時(shí)間呢？它也出臺(tái)了一些針對(duì)中國(guó)企業(yè)的打壓政策。德國(guó)和法國(guó)雖然前段時(shí)間對(duì)中國(guó)的態(tài)度大變，但是這幾天也開(kāi)始有了一些不和諧的聲音。除了這些事情之外呢？之前歐洲各國(guó)一直在針對(duì)俄羅斯的原油限價(jià)問(wèn)題上來(lái)回拉鋸，但是昨天突然非常痛快地通過(guò)了這一切是因?yàn)槭裁茨兀?/p>

我們看新聞馬克龍?jiān)诿绹?guó)的會(huì)談重點(diǎn)談到了歐洲對(duì)于美國(guó)用通脹削減法案收購(gòu)歐洲的憤怒，拜登的回應(yīng)呢？也跟我們之前所推測(cè)的一樣開(kāi)始安撫歐洲了。拜登的原話是這樣的，不會(huì)因?yàn)槊绹?guó)在通脹削減法案中的本土補(bǔ)貼政策，引發(fā)歐洲國(guó)家不滿而道歉，但是可以對(duì)法案內(nèi)容進(jìn)行微調(diào)。

那么問(wèn)題來(lái)了英國(guó)和德國(guó)對(duì)中國(guó)的態(tài)度轉(zhuǎn)變了美國(guó)對(duì)歐洲讓步了，繼而峰會(huì)好不容易造就的這樣的一個(gè)外圍的利好的環(huán)境，是不是這么快就結(jié)束了呢？既然美國(guó)的通脹回落，收割成功了，接下來(lái)它是不是會(huì)結(jié)成同盟一起來(lái)圍堵中國(guó)呢？答案是肯定的，但是應(yīng)該沒(méi)有那么快。

為什么這么說(shuō)呢？我們來(lái)分別了解一下。首先說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，沒(méi)法兩國(guó)，本次會(huì)晤沒(méi)有實(shí)際成果，就是因?yàn)槊婪經(jīng)]有實(shí)質(zhì)性的讓步。美國(guó)說(shuō)什么呢？我們不是故意傷害歐洲呢？馬克隆說(shuō)，雖然你不是故意的，但是我們確實(shí)呢？?jī)煞秸f(shuō)完，這句話就開(kāi)始亂七八糟的聊其他東西了，什么核不擴(kuò)散太空合作氣侯生物多樣性，這擺明就是沒(méi)談攏嘛。

至于拜登說(shuō)的要微調(diào)政策，幾乎很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。為什么呢？美國(guó)留了后手呢？這一次的通脹法案是參眾兩院通過(guò)的法律，在美國(guó)總統(tǒng)的行政命令可以繞過(guò)參眾兩院，但是已經(jīng)被通過(guò)的法律，想要廢除或者是調(diào)整，那就費(fèi)勁了?？梢哉f(shuō)總統(tǒng)基本上說(shuō)不了什么話。別看共和黨當(dāng)時(shí)對(duì)這個(gè)法案投的可能是反對(duì)票，但是你想調(diào)整或者廢除呢，他們照樣會(huì)跳出來(lái)，反對(duì)指責(zé)你出賣(mài)美國(guó)利益之類(lèi)的。

所以說(shuō)這就是個(gè)空頭支票。在第二輪峰會(huì)之后，美國(guó)對(duì)中國(guó)也指出，過(guò)一個(gè)對(duì)幾個(gè)加工設(shè)備企業(yè)技術(shù)的政策再無(wú)其他。拜登上任以來(lái)，除了偶爾把是不是取消特朗普時(shí)代家中的關(guān)稅拿出來(lái)說(shuō)，一說(shuō)之外幾乎沒(méi)有在關(guān)稅問(wèn)題上做過(guò)大手腳。這一點(diǎn)是跟特朗普很不一樣的。

很多人都知道當(dāng)年特朗普對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，但其實(shí)當(dāng)年美國(guó)對(duì)歐洲也加征的關(guān)稅，比如說(shuō)鋼鐵、特朗普對(duì)歐盟和中國(guó)加征的關(guān)稅的比例是一樣的。特朗普加征關(guān)稅其實(shí)反而很好對(duì)付對(duì)方反制就好了，你加多少我就加多少。但是拜登呢？就很難對(duì)付。比如說(shuō)對(duì)歐洲?。?/p>

我美國(guó)搞補(bǔ)貼，你也搞補(bǔ)貼嘛，你補(bǔ)貼不起啊，因?yàn)槲矣羞@個(gè)美元霸權(quán)，我不缺錢(qián)，而且上一個(gè)想這么干的特拉斯很快就被搞下臺(tái)了。為什么歐洲沒(méi)有錢(qián)呢？因?yàn)槟茉次C(jī)的問(wèn)題嘛啊，這個(gè)歐洲各國(guó)就沒(méi)法去搞補(bǔ)貼，那么歐洲各國(guó)怎么去從根源上才能解決問(wèn)題呢？

就是能源危機(jī)和俄烏沖突的問(wèn)題。但是這個(gè)問(wèn)題呢？其實(shí)更加難解決，畢竟北約的條款在哪里。歐美各國(guó)共同去應(yīng)對(duì)俄羅斯的挑戰(zhàn)的傳統(tǒng)的國(guó)際秩序也在那里。所以說(shuō)，歐洲現(xiàn)在只能是啞巴吃黃連有苦說(shuō)不出。那么歐洲傻嗎？并沒(méi)有。除了被美國(guó)搞掉了一個(gè)不聽(tīng)話的首相的英國(guó)其他歐洲國(guó)家目前總體還是按兵不動(dòng)的觀望狀態(tài)，對(duì)中國(guó)呢？

也沒(méi)有出臺(tái)過(guò)什么有實(shí)質(zhì)意義上的打壓政策。再來(lái)說(shuō)，原油??？雖然歐洲已經(jīng)用非?？尚涂量痰臈l件，通過(guò)了對(duì)俄羅斯原油的限價(jià)法令，但是有兩點(diǎn)很重要。第一，歐洲更加短缺的是天然氣而不是石油。第二，因?yàn)槎砹_斯沒(méi)有足夠的液化天然氣生產(chǎn)和運(yùn)輸設(shè)備，所以說(shuō)歐洲各國(guó)只能從遠(yuǎn)處來(lái)運(yùn)天然氣，但是石油呢？

并沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題。石油不需要深加工，也不需要特殊的船只來(lái)運(yùn)輸。國(guó)際上合理去規(guī)避制裁的石油貿(mào)易早就成型幾十年了，這也是為什么歐洲通過(guò)這項(xiàng)法令之后，國(guó)際原油價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)大跌的原因?？偨Y(jié)起來(lái)就是拜登在敷衍，歐洲也在敷衍，起碼在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，他們很難形成真正的合力。

歐美雙方唯一契合的這個(gè)點(diǎn)可能還是在外匯市場(chǎng)。相比，復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈遷移，金融市場(chǎng)的幾個(gè)缺陷明顯更加的好操控，而且這又是美國(guó)的強(qiáng)項(xiàng)，對(duì)不對(duì)隨著歐美CPI的顯著背離，這也是美國(guó)真正可以付出最少的代價(jià)，就可以安撫歐洲的手段。最近一個(gè)月來(lái)老馬持續(xù)看空美元美元指數(shù)也在持續(xù)創(chuàng)新低很大程度上就是這個(gè)原因所導(dǎo)致的。