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今年上半年，隨著大宗商品價(jià)格飆升至多年來(lái)的高點(diǎn)，很多人都在談?wù)撔乱惠喌母缮⒇洺?jí)周期。

運(yùn)費(fèi)和船價(jià)也有所上漲，雖然超過(guò)了21世紀(jì)10年代的大部分時(shí)間，但仍遠(yuǎn)低于超級(jí)周期。

BIMCO首席航運(yùn)分析師Peter Sand大宗商品價(jià)格已經(jīng)反彈，目前徘徊或高于2007年和2008年，他說(shuō)。這引發(fā)了關(guān)于大宗商品超周期的討論。然而，盡管干散貨運(yùn)費(fèi)和船舶價(jià)格高于過(guò)去10年，但與2007年至2008年的收入相去甚遠(yuǎn)，幾乎沒(méi)有跡象表明它們將朝著這個(gè)水平發(fā)展。

運(yùn)費(fèi)高，但不到超級(jí)周期水平

與過(guò)去20年相比，2021年前7個(gè)月的運(yùn)費(fèi)一直居高不下，所有船型日均收入均超過(guò)2萬(wàn)美元/天。但目前運(yùn)費(fèi)仍遠(yuǎn)低于2007年和2008年前7個(gè)月。

今年前7個(gè)月，好望角船的日均運(yùn)費(fèi)為24970美元/天，2008年同期，好望角船的日均運(yùn)費(fèi)為147475美元/天。靈便船的運(yùn)費(fèi)最接近2008年的收入份額，但到目前為止，今年的平均收入仍遠(yuǎn)低于2008年前7個(gè)月，僅為2008年同期的55%。2008年同期，巴拿馬船和超靈船的收入分別為36%和41%。

估值更高，貿(mào)易量更大？ 還需要時(shí)間嗎？

大宗商品價(jià)格上漲并不是干散貨超級(jí)周期的關(guān)鍵。事實(shí)上，沒(méi)有貿(mào)易量就沒(méi)有超級(jí)周期。盡管今年上半年的貿(mào)易量有所增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)不足以證明超級(jí)周期是正確的。

與2020年相比，今年上半年鐵礦石貿(mào)易量增長(zhǎng)4.2%，達(dá)到7.711億噸。這是上半年貿(mào)易量的最高紀(jì)錄，高于2018年的紀(jì)錄0.3%。然而，這還不足以證明需求的急劇上升。相反，鐵礦石供應(yīng)似乎不足，因?yàn)槌隹诘V商無(wú)法根據(jù)需求增長(zhǎng)來(lái)調(diào)整產(chǎn)量。

與2007年和2008年相比，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量分別增長(zhǎng)了18%和16%。

同樣，與去年相比，煤炭貿(mào)易量略有增長(zhǎng)3.6%，但仍低于2019年前6個(gè)月。煤炭貿(mào)易量也應(yīng)該有更高的增長(zhǎng)，以證明超周期是正確的。

Sand先生說(shuō):干散貨行業(yè)利潤(rùn)多年下滑后，今年年初的情況大大緩解了船東和經(jīng)營(yíng)者的利潤(rùn)。雖然交易量有所上升，但仍不足以證明2021年的開局比近年來(lái)更強(qiáng)。還有其他因素影響，包括新冠肺炎疫情限制造成的港口堵塞和貿(mào)易緊張局勢(shì)造成的中斷。

Sand此外，大宗商品價(jià)格的上漲意味著，盡管運(yùn)輸?shù)慕^對(duì)成本有所上升，但它在總成本中的份額并沒(méi)有突然增加，他補(bǔ)充道。如果你的商品價(jià)值增加了100美元/噸，你可能更容易接受增加5-10現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)為美元/噸。

的船價(jià)也遠(yuǎn)低于超級(jí)周期水平

干散貨船的價(jià)格也遠(yuǎn)低于上一個(gè)超級(jí)周期的水平。將一艘5年的好望角船的價(jià)格與2008年8月的價(jià)格進(jìn)行比較，可以顯示兩者之間的巨大差異。2008年8月，該船的交易價(jià)格約為1.53億美元，而現(xiàn)在可能只有3,800萬(wàn)美元。盡管目前船價(jià)遠(yuǎn)低于2008年的水平，但仍是2014年12月以來(lái)的最高水平。目前，好望角型船新造船價(jià)為5,950萬(wàn)美元，比2008年8月低3,950萬(wàn)美元。

大宗商品價(jià)格與上一個(gè)超級(jí)周期水平一致

在大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃的推動(dòng)下，新冠肺炎疫情沖擊后全球經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)，促進(jìn)了需求，提高了大宗商品價(jià)格，為超周期提供了最有力的證據(jù)。鐵礦石是干散貨交易量最大的大宗商品，6月份平均現(xiàn)貨價(jià)格為214.42008年3月，鐵礦石價(jià)格達(dá)到美元/噸，超過(guò)了全球金融危機(jī)前最強(qiáng)勁的月份。200.0峰值為美元/噸。

由于鋼材價(jià)格上漲，鐵礦石價(jià)格上漲并沒(méi)有減少利潤(rùn)。自2020年初以來(lái)，中國(guó)鋼材價(jià)格上漲305美元，目前為856美元/20毫米鋼板。

Sand除了討論超級(jí)周期外，許多價(jià)值高但貿(mào)易量低的商品價(jià)格急劇上漲，促進(jìn)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)超級(jí)周期的討論，但它們沒(méi)有通過(guò)干散貨船運(yùn)輸，因此對(duì)干散貨船運(yùn)輸沒(méi)有影響。

不是超級(jí)周期，但這是周期嗎？

與航運(yùn)市場(chǎng)的正常情況一樣，貨運(yùn)和資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)引發(fā)了關(guān)于這一周期的新變化的討論，即低位注定要出現(xiàn)高位，另一方面，高位將逐漸變成低位。對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，這樣的周期是不變的，獲得高利潤(rùn)的關(guān)鍵是抓住機(jī)會(huì)。

但這個(gè)周期有多確定？這真的是一個(gè)周期嗎？答案可能根據(jù)周期的定義而有所不同。干散貨航運(yùn)的漲跌趨勢(shì)是不可避免的嗎？還是波動(dòng)取決于訂單的數(shù)量？

Sand關(guān)于干散貨航運(yùn)的周期性有很多看法，但有一點(diǎn)很明顯，經(jīng)過(guò)多年的低回報(bào)，船東應(yīng)該對(duì)目前的運(yùn)費(fèi)感到滿意。然而，他們也應(yīng)該意識(shí)到，這不太可能是我們?cè)?007年或2008年看到這樣一個(gè)超級(jí)周期的開始。

隨著低碳需求變得越來(lái)越緊迫，對(duì)大宗商品的需求將如何變化，這是刺激措施導(dǎo)致對(duì)鐵礦石和其他商品需求增加和煤炭需求恢復(fù)的問(wèn)題之一。