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還記得一年前嗎？當(dāng)時(shí)，IMO2020限硫令正開始實(shí)施，船用燃料大幅飆升，大家都在思考燃料成本對(duì)航運(yùn)2020年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的消極影響以及對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格的進(jìn)一步影響，還有人在旁觀股票市場(chǎng)的重新洗牌。海運(yùn)中幾乎沒有人談?wù)撨^新冠病毒的事情。

但是，正是大家都忽略的新冠病毒讓年初所有的預(yù)測(cè)全部失效。疫情導(dǎo)致船用燃料價(jià)格暴跌，航運(yùn)公司在燃油成本這方面非但沒損失甚至還節(jié)省了相當(dāng)可觀的一筆。

2021年船用燃料價(jià)格終于開始回升?！跋礈焖钡耐顿Y回報(bào)率開始增加。

在石油市場(chǎng)重燃樂觀情緒之際，HSFO與價(jià)格更高的極低硫燃料油(VLSFO)之間的價(jià)差本月已升至每噸80美元以上。

船用燃料價(jià)格上漲意味著貨主和船舶經(jīng)營(yíng)者的成本將會(huì)上升。對(duì)于像Star Bulk（NYSE：SBLK）這樣的大規(guī)模安裝了洗滌塔的船東，投資回報(bào)率可能會(huì)有較多的上漲空間。

原油拉動(dòng)船用燃料價(jià)格

S&P Global Platts)石油定價(jià)、精煉和貿(mào)易流分析主管理查德?喬斯維克(Richard Joswick)解釋說：“當(dāng)然，燃油價(jià)格最大的推動(dòng)力來自于整個(gè)石油市場(chǎng)。原油價(jià)格上漲是造成船用燃油價(jià)格上漲的最重要原因?！?

IMO 2020規(guī)則要求沒有安裝洗滌塔的船舶不得使用硫含量為3.5％的高硫燃料（HSFO），只能使用硫含量在0.5%以內(nèi)的極低硫燃料油（VLSFO）或0.1％硫含量的船用柴油（MGO）。

根據(jù)Ship＆Bunker的數(shù)據(jù)，2020年11月2日，VLSFO的價(jià)格降至每噸318.50美元，同日的HSFO（IFO380）降至每噸273.50美元，價(jià)差縮小至每噸僅45美元。

在2020年11月2日至2021年1月14日之間，VLSFO的價(jià)格上漲了43％。HSFO的價(jià)格上漲了32％。價(jià)差擴(kuò)大了112％，至每噸95.50美元。

咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie負(fù)責(zé)煉油業(yè)務(wù)的副總裁艾倫?蓋爾德(Alan Gelder表示，他預(yù)計(jì)，在全球最大的燃油中心新加坡，這一價(jià)差將在年底前達(dá)到每噸150美元。

“(疫情)結(jié)束……將導(dǎo)致主要?dú)W佩克成員國(guó)的煉油廠運(yùn)營(yíng)增加，將釋放更多的高流油產(chǎn)量，由于供應(yīng)的增加，該項(xiàng)目將給HSFO的價(jià)格帶來壓力。”。

燃油成本如何流向托運(yùn)人

在2020年第2季度和第3季度期間，由于燃油價(jià)格較低，集運(yùn)公司降低了合同中的燃油調(diào)整系數(shù)（BAF）。由于2020年集運(yùn)市場(chǎng)火爆，所以集運(yùn)公司這一決策實(shí)際上減少了他們的收益。

Sea-Intelligence的CEO Alan Murphy在近日的一份報(bào)告中提醒托運(yùn)人：“集運(yùn)公司將要開始準(zhǔn)備增加BAF?！?

“由于各個(gè)承運(yùn)人的BAF結(jié)構(gòu)不同，所以他們不會(huì)同時(shí)調(diào)整BAF。有些人每月根據(jù)每月平均燃油價(jià)格加上兩個(gè)月的時(shí)間滯后調(diào)整一次，有些人則每季度調(diào)整一次。”

由于滯后效應(yīng)，Murphy認(rèn)為從月份上看，最近的燃油價(jià)格上漲會(huì)在3月開始影響到托運(yùn)人，從季度上則從4月開始。“到2021年第二季度，BAF將會(huì)大幅增加?！?

就目前來看，運(yùn)輸延誤、保費(fèi)增加、現(xiàn)貨價(jià)格上漲、2021年年度貨運(yùn)合同價(jià)格的可能上調(diào)已經(jīng)對(duì)托運(yùn)人有了不小的打擊，如果今年BAF再升高，那托運(yùn)人簡(jiǎn)直太難熬了。

安裝更多洗滌塔？

去年，當(dāng)HSFO-VLSFO價(jià)差跌至每噸50美元以下時(shí)，船東開始不太想安裝成本高達(dá)100萬-200萬美元的洗滌塔?，F(xiàn)在，價(jià)差又回到了100美元附近，所以船東很可能會(huì)再次考慮安裝洗滌塔。

S&P Global Platts的好望角指數(shù)顯示了洗滌塔對(duì)船舶利潤(rùn)的影響。根據(jù)Platts T4指數(shù)的統(tǒng)計(jì)，2020年11月2日，當(dāng)HSFO-VLSFO價(jià)差降至每噸45美元時(shí)，裝有洗滌塔的好望角型船舶比沒有洗滌塔的好望角型船舶每天節(jié)省1121美元。而在2021年1月13日，裝有洗滌塔的好望角型船舶可以每天節(jié)省2,553美元。

在過去的10周中，配備洗滌塔的好望角型船舶的利潤(rùn)每天增長(zhǎng)1,432美元，漲幅為128％。

Joswick表示，“在價(jià)差接近每噸100美元時(shí)，人們可能會(huì)問現(xiàn)在是否應(yīng)該安裝洗滌塔了？我認(rèn)為，如果是一條舊船，那暫時(shí)沒有這個(gè)必要，但是如果要建造一艘新船，那是該考慮一下。”

越來越多的油輪和干散貨船安裝了洗滌塔

有人可能以為疫情和燃油價(jià)差的降低會(huì)使洗滌塔的銷售非常艱難。但實(shí)際上這兩者只有暫時(shí)減慢了火車的速度，卻沒有大幅度影響洗滌塔的銷售。2020年洗滌塔的銷量有所增加。根據(jù)克拉克森的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在有36％的VLCC都配備了洗滌塔，另外還有4％準(zhǔn)備進(jìn)行改造。在新造VLCC中，有42％計(jì)劃安裝洗滌塔。如果將現(xiàn)有和訂購(gòu)的船舶都做統(tǒng)計(jì)，那么使用洗滌塔總共有40％，一年前只有35％。

對(duì)于好望角型干散貨船，克拉克森的數(shù)據(jù)顯示，39％配有洗滌塔， 2％正在改造。新造船中，有63％將配備洗滌塔。如果將現(xiàn)有和訂購(gòu)的船舶都做統(tǒng)計(jì)，那么使用洗滌塔的船舶總共有42％，一年前只有34％。

大型集裝箱船越來越傾向于安裝洗滌塔

集運(yùn)行業(yè)對(duì)洗滌塔最支持。Alphaliner報(bào)告顯示， 2020年第四季度總共有25艘超大型集裝箱新造船訂單。其中只有五艘選擇使用LNG，其他20個(gè)（東方海外，ONE和MSC的訂單）均選擇了洗滌塔。

根據(jù)克拉克森的數(shù)據(jù)， 現(xiàn)在的超大型集裝箱船中有65％安裝了洗滌塔，另有6％正準(zhǔn)備改裝。 新造船中，68％將配備洗滌塔。如果將現(xiàn)有和訂購(gòu)的船舶都做統(tǒng)計(jì)，那么使用洗滌塔的船舶總共有70％，一年前只有60％。

這種趨勢(shì)為我們提出了一個(gè)問題——貨主是否支付了過高的BAF。即如果BAF基于VLSFO價(jià)格，但集裝箱船正在使用洗滌塔并燃燒更便宜的HSFO，那么BAF的升高對(duì)貨主來說是否有些不公平？

Murphy因此表示，“我們可能會(huì)在BAF的計(jì)算中考慮上洗滌塔這一因素，畢竟像亞歐航線這種主要貿(mào)易航線上的許多船舶都安裝了洗滌塔?！?

影響燃油價(jià)差的因素

洗滌塔的銷售狀況有所好轉(zhuǎn)，但沒有達(dá)到預(yù)期。Joswick指出，如果疫情沒有影響空運(yùn)，那么現(xiàn)在的價(jià)差會(huì)更高。

隨著新一輪的封鎖開始，航空燃油需求非常疲軟。2021年不太可能恢復(fù)正常。這種波動(dòng)還可能導(dǎo)致VLSFO供給增加從而使其價(jià)格下降。

當(dāng)航空燃料需求降低時(shí)，航空燃料的原材料將被用于制作其他產(chǎn)品，比如VLSFO。而當(dāng)航空出行恢復(fù)、汽車燃料需求增加時(shí)，價(jià)差才會(huì)增加，對(duì)于洗滌塔來說，這是第一個(gè)好處。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)使HSFO價(jià)格下跌，這是第二個(gè)好處。

煉油廠利用率正從2020年第二季度的最低點(diǎn)逐漸上升，但現(xiàn)在仍很低。 “對(duì)于煉油廠來說，現(xiàn)在仍然沒有擺脫掉困難時(shí)期，它們?nèi)栽谝暂^低的開工率營(yíng)運(yùn)，而這意味著它們有足夠的備用容量。也就是說，煉油廠可以經(jīng)濟(jì)地將HSFO轉(zhuǎn)化為VLSFO。

當(dāng)煉油廠的利用率較高時(shí)，將產(chǎn)生更多的HSFO，由于轉(zhuǎn)換價(jià)格比較昂貴，因此HSFO價(jià)格可能會(huì)下降，這將進(jìn)一步擴(kuò)大價(jià)差，對(duì)于洗滌塔來說，這是第三個(gè)好處。

2021年價(jià)格展望：上漲

Joswick表示，布倫特原油價(jià)格從十月份的每桶40美元左右上漲至每桶55美元左右，這個(gè)漲幅和船用燃料的漲幅是一致的。所以現(xiàn)在最大的問題是布倫特原油下一步會(huì)怎么變。

“許多人都對(duì)布倫特原油的價(jià)格看漲。但是供需基本面表示，其在2021年第一季度仍然疲軟。因此盡管人們很熱情，目前仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)。2021年第一季度之后基本面應(yīng)會(huì)變好。如果考慮疫苗的影響，那么今年晚些時(shí)候價(jià)格可能會(huì)上行?！?

這意味著船用燃料價(jià)格將在2021年上漲，價(jià)差擴(kuò)大。Joswick強(qiáng)調(diào)說：“這個(gè)預(yù)測(cè)絕不會(huì)像2020年初的預(yù)測(cè)一樣失敗?！?

2020年1月，價(jià)差飆升至每噸315美元，是當(dāng)前水平的三倍多。配備洗滌塔的好望角型船每天的收入比沒有配備洗滌塔的好望角型船每天要多賺11,800美元。Joswick說：“我們不會(huì)再做這種夢(mèng)的?！?